Caputo en Córdoba: qué cambió en la economía argentina y qué desafíos siguen abiertos

El ministro de Economía defendió el rumbo del Gobierno ante empresarios y empresarios de Córdoba. Guido Sandleris presentó antes un diagnóstico más amplio sobre la situación macroeconómica. Los datos oficiales muestran una mejora marcada en inflación y algunos fundamentos fiscales y externos, pero también una recuperación todavía incompleta en actividad y empleo.

El ministro de Economía, Luis Caputo, expuso este miércoles en la Bolsa de Comercio de Córdoba, en el marco del Ciclo de Coyuntura de la entidad, donde presentó la visión económica del Gobierno y respondió sobre la evolución de las principales variables macroeconómicas.

Antes de la exposición del ministro, el economista Guido Sandleris presentó un análisis sobre la situación de la economía argentina y sus perspectivas. Ambos coincidieron en que el escenario macroeconómico actual presenta fundamentos diferentes a los existentes al comienzo de la gestión de Javier Milei, aunque el diagnóstico oficial no implica que todos los problemas hayan sido resueltos.

Caputo sintetizó su posición con una frase durante la exposición: “Esto no quiere decir que estamos bien, quiere decir que vamos bien”. El ministro ubicó como pilares del programa económico el equilibrio fiscal, el orden monetario y el equilibrio externo.

Inflación: una desaceleración que sí muestran los datos

Uno de los principales argumentos del Gobierno es la desaceleración de la inflación.

El último dato oficial disponible utilizado para este contraste corresponde a junio: el IPC nacional aumentó 1,9% mensual, frente al 2,1% de mayo. La inflación acumulada durante el primer semestre fue de 16,8%, mientras que la variación interanual llegó al 33,5%. La inflación núcleo de junio fue de 1,6%.

La trayectoria muestra una desaceleración significativa respecto de los niveles registrados durante la crisis de comienzos de la gestión: después de alcanzar 3,4% mensual en marzo de 2026, el IPC pasó a 2,6% en abril, 2,1% en mayo y 1,9% en junio.

Por lo tanto, la afirmación de que existe un proceso de desinflación tiene respaldo en las estadísticas oficiales. Eso no significa que la inflación haya desaparecido: los precios continuaban aumentando a un ritmo anual del 33,5% a junio.

Equilibrio fiscal y orden monetario

Caputo presentó el equilibrio fiscal como uno de los elementos centrales del cambio de régimen que, según el Gobierno, permitiría evitar la repetición de las crisis anteriores.

En su exposición también insistió en que el programa busca evitar mecanismos que, según su interpretación, fueron utilizados en crisis pasadas para resolver desequilibrios mediante alteraciones de contratos, restricciones sobre la propiedad privada o cambios bruscos en las reglas de juego.

Este punto pertenece principalmente al diagnóstico político y económico del ministro y debe distinguirse de los datos estadísticos. El hecho comprobable es que el Gobierno sostiene el equilibrio fiscal como uno de los pilares centrales del programa; la discusión sobre su sostenibilidad futura depende de la evolución de ingresos, gasto, deuda, actividad y financiamiento.

Dólares, exportaciones y reservas

Otro de los ejes de la exposición fue el frente externo.

Caputo sostuvo que Argentina está entrando en una etapa de mayor disponibilidad de divisas y vinculó esa expectativa principalmente con el crecimiento de sectores exportadores como energía, minería, agro y economía del conocimiento. También afirmó que el país tiene actualmente mayor libertad para acceder a dólares para ahorro, importaciones y giro de dividendos.

Sandleris planteó, por su parte, que el país presenta un equilibrio externo más sólido y destacó el nivel de exportaciones alcanzado.

Los datos oficiales muestran que en junio de 2026 Argentina exportó US$9.055 millones e importó US$6.861 millones, con un superávit comercial de US$2.194 millones. El intercambio comercial totalizó US$15.916 millones y aumentó 16,4% respecto de junio de 2025.

El saldo comercial, por lo tanto, respalda la existencia de un flujo externo significativo. Sin embargo, tener superávit comercial no equivale automáticamente a resolver el problema de reservas, ya que las reservas internacionales también dependen de movimientos financieros, pagos de deuda, intervención cambiaria y otros flujos. El BCRA pública diariamente la evolución de sus reservas y pasivos monetarios.

El crecimiento es real, pero todavía desigual

Sandleris sostuvo durante el encuentro que la economía viene acumulando dos años consecutivos de crecimiento y que 2027 podría constituir un tercer año de expansión. También señaló como una de las principales dificultades la escasa creación de empleo.

Los datos disponibles muestran justamente una fotografía más matizada.

En el primer trimestre de 2026, la tasa de empleo fue de 44,8%, mientras que la tasa de desocupación se ubicó en 7,8% y la de subocupación en 11,1%.

En materia de actividad, el EMAE registró en mayo una variación interanual de apenas 0,2%, mientras que en términos desestacionalizados la actividad cayó 0,5% respecto de abril.

Es decir: el escenario no puede describirse simplemente como una economía en recesión permanente, pero tampoco como una recuperación homogénea. La estabilización macroeconómica y la recuperación de la actividad no avanzan necesariamente al mismo ritmo.

Salarios: mejora nominal, pero el desafío es el poder adquisitivo

Otro punto central del debate es si la estabilización termina traduciéndose en una mejora perceptible para los hogares.

En mayo, el índice de salarios publicado por INDEC aumentó 2,2% mensual y 35,9% interanual. Acumuló una suba de 15,2% respecto de diciembre de 2025. Dentro de ese aumento mensual, los salarios del sector privado registrado crecieron 2%, los públicos 1,5% y los privados no registrados 3,5%.

El dato debe leerse junto con la inflación: una mejora nominal de salarios no significa necesariamente una recuperación equivalente del salario real. La pregunta relevante para la población es cuánto aumentó el ingreso después de descontar el aumento del costo de vida.

Por eso, la afirmación de que la recuperación del bienestar es gradual y heterogénea resulta compatible con los datos disponibles.

Energía y minería, las apuestas estructurales

Caputo también planteó que el crecimiento futuro debería apoyarse cada vez más en sectores capaces de generar divisas. Entre ellos mencionó energía y minería, además del agro y la economía del conocimiento. Su argumento es que una mayor generación estructural de dólares reduciría la vulnerabilidad que históricamente produjo la escasez de divisas.

En este punto existe una diferencia entre potencial y resultado.

La energía y la minería efectivamente tienen potencial exportador y ya forman parte importante de la discusión sobre el futuro de las cuentas externas. Pero afirmar que esos sectores “garantizarán” estabilidad cambiaria implica una proyección, no un hecho ya demostrado.

La propia exposición de Caputo estuvo construida alrededor de esa expectativa: la estabilización actual sería la base para una etapa posterior de inversión y expansión de la oferta de dólares.

Industria: uno de los puntos más débiles del cuadro

Uno de los aspectos menos favorables mencionados durante la exposición fue la situación industrial.

Caputo reconoció durante su presentación que la industria registra una caída del orden del 10% según sus propias estimaciones, aunque rechazó que su crítica al sistema de subsidios industriales implicara una posición contraria a la industria en sí misma.

El dato introduce una contradicción importante dentro del proceso: mientras determinados sectores exportadores aparecen como motores de crecimiento, otros sectores vinculados al mercado interno todavía enfrentan dificultades.

Por eso, hablar de “recuperación” sin distinguir sectores puede resultar engañoso.

Qué cambió y qué todavía no está resuelto

El cuadro que surge de la exposición, contrastado con las estadísticas oficiales, es menos simple que una discusión entre “éxito” o “fracaso”.

Hay indicadores que respaldan el argumento de una transformación macroeconómica: la inflación mensual se redujo hasta 1,9% en junio, existe un superávit comercial significativo y el Gobierno mantiene el equilibrio fiscal como eje de su programa.

Al mismo tiempo, persisten desafíos concretos: la desocupación alcanzó 7,8% en el primer trimestre, la actividad mostró una caída mensual desestacionalizada de 0,5% en mayo y la industria continúa siendo uno de los sectores más tensionados.

La cuestión central hacia adelante no es solamente si la estabilización funciona, sino si consigue convertirse en crecimiento sostenido, generación de empleo y aumento del ingreso real de los hogares.

Ese fue, en definitiva, uno de los puntos donde la exposición de Sandleris resultó más matizada que el discurso político: reconoció la mejora de los fundamentos macroeconómicos, pero también identificó la creación de empleo como uno de los grandes desafíos pendientes.

En síntesis

La exposición de Caputo en Córdoba presentó una visión optimista sobre la Argentina de los próximos años: menos inflación, equilibrio fiscal, mayor disponibilidad de divisas y una economía con potencial de crecimiento impulsado por energía, minería, agro y servicios.

Los datos disponibles respaldan parte importante del diagnóstico, especialmente en materia de desinflación y sector externo. Pero también muestran que la estabilización todavía no se tradujo de manera uniforme en actividad, empleo y poder adquisitivo.

La próxima etapa del programa económico se jugará justamente allí: en transformar la estabilización macroeconómica en crecimiento sostenido que llegue a la economía real.