Energía nuclear: las razones detrás del nuevo boom y las empresas que pueden capturar su fuerte crecimiento

A partir de ese escenario, Sergio González, Head de Asset Management de Cohen, sostiene que “la energía nuclear está viviendo un renacimiento”. Según explica, una actividad que parecía en retroceso por el impacto de los accidentes y sus elevados costos volvió a ganar relevancia como fuente de electricidad constante, con bajas emisiones durante su operación y capacidad para reforzar la estabilidad de los sistemas eléctricos. Sin embargo, el impulso actual no responde únicamente a la agenda climática. En este sentido, Maximiliano Svriz Levato, de Criteria, advirtió que “esta vez el motor no es la política climática sino la inteligencia artificial”, debido a que los centros de datos necesitan fuentes confiables de energía firme durante las 24 horas del día, incluso extendiendo los contratos entre empresas proveedores y los hiperescaladores, a décadas de duración. De esta forma, la demanda tecnológica se sumó a la descarbonización y a la seguridad energética como un jugador con la capacidad de sostener el crecimiento del sector y sus ambiciones de crecimiento para el largo plazo El renovado interés por la energía nuclear parte de una limitación concreta de la transición. Aunque la generación solar y eólica continúan creciendo, ambas dependen de condiciones climáticas variables, geografías específicas y necesitan el respaldo de fuentes capaces de entregar electricidad de manera continua. En ese esquema, la nuclear recuperó atractivo entre las mayores empresas del mundo, que están desembolsando miles de millones de dólares en su desarrollo, porque combina generación de base (continua y estable), elevada densidad energética y bajas emisiones durante su operación. Por esa razón, más de 20 países planean ampliar o reactivar sus programas nucleares, mientras que la capacidad instalada podría duplicarse hacia 2050 y aportar cerca del 10% de la electricidad mundial. No obstante, detrás de esa tendencia conviven modelos de negocio muy distintos y, por lo tanto, también pueden adaptarse a diferentes estrategias de inversión según el enfoque. Por un lado, están las compañías que ya operan centrales y generan ingresos con activos existentes. Dentro de este grupo, se destaca Constellation Energy, una de las mayores generadoras eléctricas de Estados Unidos y operadora de la principal flota nuclear del país, con una capitalización de mercado de alrededor de u$s92.000 millones. Además, la compañía comenzó a capturar de manera directa la nueva demanda vinculada con los centros de datos, ya que acordó contratos de reactivación de plantas y suministro de energía con empresas como Microsoft, Meta, Google y el gobierno estadounidense. En el extremo opuesto aparecen los desarrolladores de nuevos reactores, cuyo valor depende principalmente de proyectos que todavía deben concretarse. Bajo este concepto, Oklo, una empresa estadounidense enfocada en reactores nucleares avanzados de pequeña escala, todavía no genera ingresos y registra pérdidas anuales cercanas a u$s106 millones. Sin embargo, acumuló acuerdos con Meta, y con los operadores de centros de datos Switch y Equinix para abastecimiento de electricidad, mientras que también obtuvo la aprobación del Departamento de Energía para avanzar en la construcción de un nuevo reactor nuclear. Aun así, su primer reactor comercial no comenzaría a operar hasta fines de la década, por lo que cualquier demora técnica o regulatoria puede afectar una valuación sustentada en ingresos que todavía no existen.